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 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题层出测♀♀♀♀♀♀』穷,金融消费者维权举步维艰,新浪金融曝♀♀♀♀」馓将履媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠封♀♀♀∽。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 作者:张琼斯上证报♀♀⊙叮记者 张琼斯)银保监会副主♀♀∠王兆星2月25日在国新办举的新闻发布会上表示b♀♀‖银保监会此前出台的15条扩大开放措殊♀♀々,包括银业和保险业,包括股权、准入、业务范围的开放,已经或正在落地。据他透露,除了已有的15条,已经开始研究下一步新的开放措施。责任编辑:贾振飞银保监会:安邦系等不法金融集团风♀♀♀♀♀♀∠盏玫匠醪娇刂【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违♀♀♀♀♀♀」嫖遭受损失的曝光平台。新浪财经扁♀♀♀♀‖料线索征集启动,当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投♀♀♀∷咂教ā客端撸受损股民可至【新浪股民维权平台】♀♀∥权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀∽匝」 数据中心 情中心 资金流向 模♀♀∧饨灰 客♀♀』Ф 新浪港股♀♀⊙叮 世茂房地产(00813)♀♀∠值3.47%,报19.74元b♀♀‖盘中低见19.72元,创近本月新低;暂成交♀♀≡762万股,涉资1.52亿元。大和资本今发报告指,近日♀♀「多中国城市在户籍登记上放宽注册标准♀♀。中国房贷及债券利率正在下降,反映信贷环境转♀♀∏骺硭桑不过市场环境在短期内仍具挑战性。虽然大衡♀♀⊥予世房买入评级,目标价25.5元,但作为首选股近三♀♀∪找牙鄣5.9%.麦格理今亦发报告维♀♀〕指霉伞芭苡大市”评级,目标价32.16元♀♀ F渌被大和评为首选股的股份普遍♀♀∠蛳拢龙湖集团(00960)跌2.04%,报24.05元.润地♀♀。01109)跌2.27%,报30.15元.中海外(♀♀00688)就微升0.51%,报29.3元。♀♀『闵指数现报28894,升78点或0.27%,主板成♀♀〗982.12亿元.国企指数报11544,升117点或1♀♀.03%。上证综合指数报2917,升113♀♀〉慊4.04%,成交3264.63亿元人民币.深证♀♀〕煞葜甘报9058,升407点或4.71%,成交2311.72亿♀♀≡人民币。表列同板块或相关股份表现b♀♀『股份(编号)现价变幅-------------------♀♀---------世茂房地产(00813)♀♀19.74元跌3.47%龙光地产 (03380)1♀♀1.28元跌2.59%华润置碘♀♀∝ (01109)30.15元跌2.27%龙湖集团 (00960b♀♀々24.05元跌2.04%瑞安房地产(00272) 2.03元跌0.♀♀98%富力地产 (02777)15.40元跌0.65%合景♀♀√└弧。01813) 7.65元跌0.26%佳兆业(01638) 2.89元无升跌合生创展 (00754) 7.41元无升跌中国恒大 (03333)24.80元无升跌越秀地产 (00123) 1.63元无升跌融创中国 (01918)33.75元升0.30%雅居乐(03383)10.38元升0.39%中海外(00688)29.30元升0.51%碧桂园(02007)10.82元升0.56%万科企业 (02202)30.25元升0.83%中国金茂 (00817) 4.00元升1.01%----------------------------责任编辑:卢昱君

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 原标题:应急部部署四川荣县地震救灾工作 派工作组赴现场2月25日,武警四川租♀♀♀♀♀♀≤队自贡支队官兵在荣县高山镇清♀♀♀♀±淼缆贰M计来源:视锯♀♀♀□中国新京报快讯据应急管理部微博消息,2月2♀♀5日13时15分在四川自贡市荣县(北吴♀♀〕29.48度,东经104.49度b♀♀々发生4.9级地震,震源深度5千米。震中距荣镶♀♀∝8千米、距威远县18千米,距自贡市32千米,距♀♀〕啥际136千米。据地方报♀♀「妫一农民自建房阳台挡板掉♀♀÷涞贾2人死亡,地震还造♀♀〕3人受伤,少量老旧、自建房屋倒蒜♀♀→或受损,人员伤亡和财产损失仍在进一步核实中。当地镶♀♀←防救援队伍和地震部门已♀♀〗艏备细跋殖】展全面排查和救援救助工♀♀∽鳌5卣鸱⑸后,应急管理部主要负责人立即视频调垛♀♀∪,了解震情灾情,部署抗震救灾工作,并马上派出地震♀♀ ⒕仍植棵抛槌傻挠急管理部工作组赶赴现场,烩♀♀♂同地方加强震情分析和趋势研判,做好灾后救助。消防救援队伍正在地方党委政府统一领导下,全面开展隐患排查、应急救援和灾情核查工作。 点击进入专题:四川荣县连续发生4级以上地震 责任编辑:闫宏亮猎聘发布2019年开工10天中高端人才大数据报糕♀♀♀♀♀♀℃【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债♀♀♀♀♀♀♀、保险理赔难等问题层出测♀♀♀♀』穷,金融消费者维权举步维艰,新浪金融曝光♀♀♀√将履媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠纷。 【♀♀『诿ㄍ端摺 ♀♀ 上肘♀♀・报讯 25日召开的国务院新闻办公室发布会上,银保监会♀♀「敝飨周亮表示,在融租♀♀∈难、融资贵方面,银保监会做了意♀♀≡下几方面工作。在增尖♀♀∮信贷投放方面。银保监会优化了考核指标,明确了“两♀♀≡隽娇亍奔喙苤副辏把监管的重点聚焦到了单♀♀』授信1000万元及以下的普惠型小微企业。意♀♀▲保监会要求这类普惠型♀♀⌒∥⑵笠荡款同比增速不低于其他糕♀♀△类贷款的同比增速,而♀♀∏乙求覆盖面,即获得粹♀♀←款的户数不低于上年同柒♀♀≮。另外,银保监会拓宽民营企业融租♀♀∈的渠道,包括直接融租♀♀∈和间接融资,包括信贷、债券、股权、棱♀♀№财、信托、保险等,调动各方面资源,加大对免♀♀●营企业和小微企业的投放。在降低融资成本方面♀♀♀。一是控制了贷款利率水平,按照价与量的挂钩正向激励意♀♀▲保险机构,更多地把资金倾斜到小微企意♀♀〉身上,主动地管控成本♀♀♀、压低利率。二是落实了收费减免政策。银保监会♀♀√岢觥捌卟蛔妓墓开”的严格要求,严禁不合规♀♀ ⒉缓侠淼氖辗选K淙烩♀♀〔欢霞忧考觳榱Χ龋但还是有一些银、一些中锈♀♀ 金融机构变相增加收封♀♀⊙,甚至“以贷定存”“以存定贷”,搞一些♀♀”湎嗟姆绞剑提高了融资成本。有些(♀♀∥侍猓┮保监会查到了,已经严厉纠正。也欢逾♀♀…企业在碰到这些问题过程中向银保监会、向各地意♀♀▲保监局举报,银保监会将发现一起,查♀♀〈σ黄穑绝不姑息。在提升服务质效方面。一是提高租♀♀∈金的配置效率、融资便利化水平。银保监会遭♀♀≮督导银完善普惠金融组织体系,以及激励和约束机♀♀≈疲包括内部通过比较低成本的资金对小微支进♀♀∽式鹱移,使他们愿意去贷、敢于去贷,特别殊♀♀∏尽职免责方面,要实现敢贷、能贷。另外,现遭♀♀≮新型科技运用在金融领域也取碘♀♀∶了比较大的进展,最近有♀♀〉囊利用大数据、云计算,包括区块链的技术,甚至♀♀±用各种交易模式的场景和平台,加氢♀♀】与人民银的征信系统、地方的税务、工商等信息共享b♀♀‖这都可以成为下一步为♀♀⌒∥⑵笠捣糯、增信的补充手段,增加信贷评估的精租♀♀〖度。二是中办、国办刚刚出台的《关于加强金融服务♀♀∶裼企业的若干意见》,这个意见的方向是明确的,要♀♀∏笠彩呛芫咛宓模结合实践,银扁♀♀。监会研究制定了具体举措。银保监会要优化金♀♀∪诜务体系,建立“敢贷、愿贷和能贷”的长效♀♀』制,到时企业可以从肘♀♀⌒感受到实实在在的获得感。在帮♀♀≈民营企业纾困方面,对民企、国企一视同仁,不糕♀♀°区别对待。民企在一段过程中出现了一些风险问题,高杠杆、资金链紧张。银保监会更多地发挥了市场配置资源的基础性作用,用法治化的方式来解决这些难题,建立了一些金融债权人委员会,这些债委会全国有1.9万多家,是按照市场化、法治化的方式来处理债务的。对于符合国家产业发展方向、主业也相对集中、市场有前景、暂时遇到困难的企业,银保监会还要求帮助他们渡过难关。另外,最近股权质押的风险比较突出,保险资金也设立了专项产品,配合有关方面化解他们的风险。总的来说,银保监会采取的这些措施考虑了不同业、不同市场、不同企业的特点,没有搞“一刀切”,把握了力度和节奏。(韩宋辉)责任编辑:赵子牛狐仙时时彩计划软件王兆星:金融风险从发散状态转为收敛♀♀♀♀♀♀∽刺卫生部门成立国家免疫规划工作组 研究近年疫♀♀♀♀♀♀∶缡录不要对疫苗接种失去信心♀♀♀♀。更不要对中国的疫苗♀♀♀∈去信心。新京报快讯(记者 许♀♀■)国家卫健委今日(2月25日♀♀。┚腿国“两会”代表委员谈健康举例发布会♀♀♀。全国政协委员、中国科学院院士、中国疾控中心♀♀≈魅胃吒T诜⒉蓟嵘贤嘎叮国家卫健委意♀♀⊙牵头成立国家免疫规划工作组,对近年来发生的疫苗事尖♀♀〓分类分析、解决问题。高福指出,近年来发生的一镶♀♀〉列疫苗事件有不同的特点,有的是违法♀♀》缸镂侍猓比如疫苗调包;有的是责任问题,比肉♀♀$该整改的没有落实。他透露,国家卫健委已经牵头成菱♀♀、国家免疫规划工作组,中国疾控中心也成立了技术♀♀∽椋对近年来疫苗事件分类分析。对于♀♀∫呙绻芾淼奈侍猓由国家免疫规划工作组解决,对于技殊♀♀□层面的问题,由中国疾控中心联合生物制品研究院一起♀♀〗饩觥8吒:粲趺裰诓灰对意♀♀∵苗接种失去信心,更不要对中国的疫苗失去信心,“总的来讲,中国的疫苗应该是世界上最好的疫苗之一,大家不要因为出现问题就对自己研发的疫苗失去信心。”新京报记者 许雯 编辑 刘丹 校对 郭利琴责任编辑:万露欧元区经济乌云笼罩、欧元恐继续挣扎?高♀♀♀♀♀♀∈⒆钚虑罢原标题:政府部门和央企已清偿民企账库♀♀♀♀♀♀☆超1600亿元新京报快讯(记者 许♀♀♀♀■)政府部门和央企拖欠民营企业的账款清理,已取得阶♀♀♀《涡越展。记者今日(2月25日)从国新办吹风会♀♀∩匣裣ぃ目前全国政府部♀♀∶拧⒋笮凸有企业共清偿民逾♀♀―企业账款超过1600亿元♀♀。农民工工资、民生安全工程欠款得到了优先清偿。央企♀♀⊥锨放┟窆すぷ8.2亿元全部还♀♀∏骞ひ岛托畔⒒部副部长辛♀♀」斌指出,当前,国际经济环境发赦♀♀→巨大变化,我国经济由高速♀♀≡龀そ锥巫向高质量发展阶段♀♀。一些民营企业、中小企业在发展中遇到一些困难和♀♀∥侍猓特别是一些地方政府部门和粹♀♀◇型企业拖欠民营企业、中小企业账款的为,对企业碘♀♀∧资金周转、经济效益带♀♀±戳搜现氐母好嬗跋欤成为企业反映突出的♀♀∥侍庵一。去年11月,国务院下发清欠工作方案,对♀♀∏迩纷龀鲎芴灏才拧>菪凉斌介绍,第一阶段清欠取得初♀♀〔匠尚АH国政府部门、大型国有柒♀♀◇业共清偿民营企业账款斥♀♀‖过1600亿元。其中,农民工♀♀」ぷ省⒚裆安全工程欠♀♀】畹玫搅擞畔惹宄ァR匝肫笪例♀♀。国资委财务监管局局长邬红兵介绍说,♀♀≈醒肫笠底魑甲方,与民营♀♀∑笠翟谥春贤近700万份,金额超过10万亿元,共清理♀♀〕鲇馄谇房1116亿元,占在执合同♀♀〗鸲畹1.1%。同时,中央企业每年发放农民光♀♀・工资约2500亿元,大多数企♀♀∫的芄话词狈⒎排┟窆すぷ殊♀♀。并按规定缴纳农民工工资保证金超过180亿♀♀≡,但有少数中央企业存在拖欠农民工工资♀♀∏榭觯拖欠金额8.2亿元♀♀ D壳埃中央企业清欠工作已按时完成阶段性拟♀♀】标任务。邬红兵表示,截至1月末,拖欠农民工工♀♀∽8.2亿元已全部清零;拖欠免♀♀●营企业账款已清偿839亿元♀♀。清欠进度75.2%。第垛♀♀〓阶段清欠也已有了时间表和路线图。辛国斌说,国务♀♀≡杭跚崞笠蹈旱2考柿席会议将在明天召开碘♀♀$视电话会议,对今年的清欠工租♀♀△进再动员、再部署,确扁♀♀。今年的清欠目标任务落实到位。从目前解♀♀▲展情况来看,各地区、各部门都已经制定菱♀♀∷第二阶段的清欠计划。加快相关法律法规立法近期♀♀。国务院召开常务会议,听取清理外♀♀∠欠民营企业、中小企业账款工作汇报,要求加大清♀♀∏妨Χ龋完善长效机制。辛国斌表♀♀∈荆下一步将通过加强督促指导、加大问责♀♀×Χ取⒔立健全长效机制等措施,确保目标任务能够♀♀“雌谕瓿伞K补充说,在督促指碘♀♀〖方面,要通过情况调度、督查检查、审尖♀♀∑监督等,推动地方和有关部门加快完善清偿计划。在加♀♀〈笪试鸱矫妫对推动清欠工作不力的地方和部门将予以通报,实施联合惩戒措施。在长效机制建设方面,要加快相关法律法规的立法。同时,加强政府工程项目的审核,完善工程进度款支付的相关规定,要防止“边清边欠”“清完又欠”等现象。“最关键、最核心是要解决法律缺失的问题。”辛国斌透露,去年修订的《中小企业促进法》作出了原则规定,下一步将会同有关部门在制定《中小企业促进条例》中,进一步对企业之间正常经营账款的支付时限、支付责任、惩戒措施等做出规定,通过法律来保障相关企业的合法权益,推动解决企业之间的“三角债”问题。新京报记者 许雯 责任编辑:张义凌

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 原标题:86.57亩!海南自贸区总部经济及肘♀♀♀♀♀♀⌒央商务区首批土地出让央视网消息:糕♀♀♀♀※据海南自由贸易区(港)先导项目建设需求,吴♀♀♀』于三亚市的海南自贸区总部经济及中央商务区b♀♀‖在昨天(23日)挂牌公示出让86.57亩国有建设用地♀♀∈褂萌āU馐呛D献悦城设立以来,首次出让总部♀♀【济及中央商务区地块。据介绍b♀♀‖首批出让的五个地块共计86.57亩土地,镶♀♀∴当于5.78万平方米,规划建设总量28.6万♀♀∑椒矫祝最高建筑可达170米。中国城市和小城镇♀♀「母锓⒄怪行难芯吭狈肟:总部经济和♀♀≈醒肷涛袂对于整个开放型经济体来说b♀♀‖它具有非常多的意义,比方说资源要素的集聚,辐射♀♀〈动对于整个开放经济体蒜♀♀‘平的提升等等,意义非常重大。出让地块蒜♀♀※在的东岸CBD总部经济区在未来不仅承担总部经济核心♀♀∏的功能,更将通过科学规划、高新科技赋能,实现千♀♀∮嗄妒地公园保护性开♀♀》⒂胫醒肷桃登产城融合经典范例的打造♀♀ H亚市自然资源和规划局局长 高富宅 :东岸的区♀♀∥幌嗟焙茫正好是在三亚中心斥♀♀∏区的商务中心轴,上半年我免♀♀∏计划把东岸总部经济包括月川总部经济联动♀♀〖涌旆⒄梗让土地加快产生效益。相关负责人表殊♀♀【,有意购地企业,需符合入围《财富》杂志世界500强♀♀ ⒃诠内开发且自持大体量购物中心、ICSC中国购物中♀♀⌒拇蠼被窠本历、总部企业身份等竞买条件,粹♀♀∮源头保障出让地块未来建设、发展高起点♀♀♀、高标准、高品质。中国城市和小城镇改革封♀♀、展中心研究员冯奎 :现在来看,海南自贸区的发展♀♀∪鄙僖桓龈咚平的开放平题♀♀〃,缺少一个服务于全岛自贸区发展的服务中心,未♀♀±此孀抛悦城特别是总部经济和中♀♀⊙肷涛袂的建设和发展,我想会♀♀∶植拐飧龆贪濉>萘私猓目前共有45家企业的租♀♀≤部或区域总部、板块总部有意落户三♀♀⊙牵16家具备总部形态的企业已注册落地,其中♀♀。新引进的8家企业去年实现营业收入96.6亿元。23♀♀『牛海南自贸区开放发展基金同时在三亚设立,三♀♀⊙鞘姓府和海南省发展控股有限公司作为初始主发起肉♀♀∷,各出资15亿元人民币,首期30亿元全部投向三亚,♀♀〔⒀芯客ü子基金放大的方式,形成不低于500亿遭♀♀―的母-子基金群。据了解,海南♀♀∽悦城开放发展基金采用认解♀♀∩制,首期30亿元,后续根据实际情♀♀】鲆入其他出资人,目标规模为100亿元。基金通过外♀♀《资其他基金或项目进放大,撬动社会租♀♀∈本,形成不低于500亿元基金投资规模。该基金♀♀∽式鸺扔糜诤D鲜》段内的项目直♀♀⊥叮也可用于对子基金出资。烩♀♀♂议现场海南控股与三亚市人♀♀∶裾府、中国光大控股有限公司、广发肘♀♀・券股份有限公司、中信信托有限♀♀≡鹑喂司等分别签署合作协议。中国社科院金肉♀♀≮政策研究中心主任何海峰:海南成立的开放发展基♀♀〗鹩辛礁鱿拭鞯奶氐悖衡♀♀〉谝桓鲈诨金的名称中包含了开放,肘♀♀△题非常鲜明,以往基金不管是产业还是地方发展,都是强调开发、建设。第二个特点是基金发起方,除了有三亚市人民政府、海南的国资建设平台之外,金融机构我们注意到相关的全业态都参加了,有银有证券有保险还有金控集团,最重要的还有资产管理公司,全业态参与基金的架构实际上是有深意的,也就是为金融创新,参与海南自贸区的开放建设做好了全链条、全流程的安排。据介绍,基金的设立将重点推动三亚十大重点产业落地,加快产业新旧动能衔接转,跨越式提升基础设施水平和城市空间格局,稳步促进海南建设自由贸易试验区和中国特色自由贸易港经济增长和效益提升。 责任编辑:张玉【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这♀♀♀♀♀♀±铮我们为股票、基金投资者♀♀♀♀√峁┮桓鲆蛭シㄎス嫖遭受损失♀♀♀〉钠毓馄教āP吕瞬凭爆♀♀×舷咚髡骷启动,当您的权益受到侵害欢迎镶♀♀◎【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可至【♀♀⌒吕斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀≈猩街と李湛●客观分♀♀∥隼史上A股市场典型赔♀♀。市的特征,既可以为我们理解历史上A股牛市的演变规律♀♀√峁┮欢ǖ木验证据,也可为我们分析当前A股市♀♀〕∽呤铺峁┮恍┯幸娌慰肌N颐谴邮谐∏樘卣麾♀♀ ⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡脞♀♀∫庠柑卣骱鸵蛋蹇榈谋硐值人母鑫度,对2♀♀007年和2015年A股市场两次典型牛市的特征进菱♀♀∷梳理分析。●基于相关指标来分析20♀♀19年初以来的市场走势,如果从股指表现、市场♀♀〗灰浊榭觥⑼蹲收卟斡胍庠敢约♀♀“业板块涨幅来看,当前市场还并不具备♀♀〈笈J械闹副晏卣鳌5当前市场中的某些指标♀♀∫丫反映出牛市前期的一些特征,肉♀♀$市场估值处于近两年来的♀♀〉臀弧⑹谐〕山欢罘糯蠛褪致试黾印♀♀、外资进一步加快入场布局以尖♀♀“非银金融业涨幅靠前碘♀♀∪。●我们认为,年初以来由于内外的“预期差”♀♀〉贾峦蹲收咔樾鞲纳疲殊♀♀⌒场走出一波明显的修复性情。可以♀♀≡ぜ疲伴随着国内外市场环♀♀【车母纳坪驼府部门的政策支持b♀♀‖投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会骡♀♀〗续进入市场。因而,直♀♀〉浇衲辍傲交帷保近期市场表现出来的修复性封♀♀〈弹趋势仍有一定的上空间。●展♀♀⊥未来,我们认为年内国内♀♀〉母母锎胧┯型加快落地,因而,投资者测♀♀』妨对今年“两会”以后的殊♀♀⌒场情也抱有更为乐观的态度。正文国内A股市场特有碘♀♀∧散户主导交易的结构,可能导致牛市演扁♀♀′的不同阶段具有不同的特征,同时,不同时期碘♀♀∧牛市在同一个演变阶段可能也会具有某♀♀⌒┕残浴R蚨,客观分析历史上A股市场典型♀♀∨J械奶卣鳎既可以为我们理解历史上A股♀♀∨J械难荼涔媛商峁┮欢ǖ木验证据,也可为我们分析♀♀〉鼻A股市场情提供一些有益♀♀〔慰肌1颈ǜ嫜≡窳2005-2007年和2014-201♀♀5年两次典型牛市,分析从牛市前期到赔♀♀。市顶峰时期的市场情特征、交易特征、投资者参与意愿题♀♀∝征以及业板块特征,据此光♀♀¢纳出两次牛市在不同阶段的共同特征♀♀♀。最后,我们基于这些光♀♀〔性来判断2019年以来的A股市场♀♀〉那槭欠窬哂欣嗨朴谡饬酱闻J械哪承┨卣鳎据此为分♀♀∥A股市场的未来走势提供一些♀♀【验证据。本报告分为三大部分,碘♀♀≮一部分从市场情、交易特征、投资者参与意♀♀♀愿特征和业板块特征等四个方面,对♀♀×酱蔚湫团J械慕锥涡蕴卣鹘了统计分析b♀♀』第二部分梳理归纳了两次牛市光♀♀〔同的阶段性特征;基于前两部分♀♀√崃冻隼吹南喙刂副辏最后♀♀∫徊糠只于前述的相关指标,对2019年以♀♀±吹A股市场情进了分析。1.两次牛市演变的阶段划分意♀♀±据将上证综指在牛市中涨幅均封♀♀≈为三段并结合其走势来烩♀♀‘分牛市的前、中、后等三个时期。尽管上证综肘♀♀「存在某些缺陷导致其难以♀♀〈表整个A股市场,但绝大多数投资者还是以上证综♀♀≈傅淖呤评磁卸鲜谐∽芴遄呤疲因而,此处吴♀♀∫们也采用这一指标。从股市殊♀♀↓据和现有的相关分析来看,一般认为2007牛市开始于20♀♀05年6月,结束于2007年10月,期间上证综指从2005♀♀∧6月1日的1039.19点上涨至2007年10月16日的6092♀♀.06点,涨幅486.23%。将其涨幅均分为3段,♀♀≡蛎慷握欠大致为162%。据此b♀♀‖可得出2007牛市前期结束时上证综指的点♀♀∥辉2722.68左右,中期结♀♀∈时上证综指点位在440♀♀6.17左右,后期结束时上证♀♀∽壑傅阄辉蛭最高点6092.06。同时,以上证综指不断租♀♀∵高后出现一段时间持续性回调为依据♀♀±椿分牛市不同时期。从♀♀⊥1中可以看到,2007牛市中上证综肘♀♀「在2007年1月和2007年5月均出♀♀∠忠欢问奔涞某中性回调,其中1遭♀♀÷回调时间跨度为2个星期,5月回调时间跨度为1个♀♀≡拢因而可将1月、5月的上证租♀♀≯指最高点作为划分牛市不同时期的♀♀〗诘悖而上证综指1月最高点位为24日2975.13碘♀♀°,5月最高点位为29日的4334.92点,与依据涨幅尖♀♀∑算的点位大致相同。因此,结合涨封♀♀※均分段的情况和上证综指走势特征,将2007♀♀∧昱J械那捌诨分为200♀♀5年6月到2007年1月,中期烩♀♀‘分为2007年2月到5月,♀♀『笃诨分为2007年6月到10月。根据上述类似的标准再♀♀《2015年牛市进时期划分。一般肉♀♀∠为2015年牛市开始于2014年7月,结束逾♀♀≮2015年6月,期间上证综指从2014年7月1日的2050.28碘♀♀°上涨至2015年6月12日的5166.35点,涨♀♀》为151.97%。同样将其涨幅划分为3段,则每段涨幅大致♀♀∥50%。据此,可得出2015牛市前期结束时上证综指的碘♀♀°位在3075.42点左右,中期结束♀♀∈鄙现ぷ壑傅阄辉4100.56点左逾♀♀∫,后期结束时上证综指♀♀〉阄辉蛭最高点5166.3♀♀5。另外,从图2中可以看到,2015牛市中上证综肘♀♀「在2015年1月和2015年4月均出现一段时间♀♀〉某中性回调,其中1月回调时间跨度为1个月,4月回碘♀♀△时间为2个星期,而上证综指1月最高点位为8日的32♀♀93.46点,4月最高点位为27日的4527.40点。意♀♀◎此,将2015牛市前期划分为2♀♀014年7月到2015年1月,中期划分为2015年2遭♀♀÷到4月,后期划分为201♀♀5年5月到6月。将2007牛市和2015牛市时期划封♀♀≈的情况总结如下表(表1)所示:2.牛市肘♀♀⌒的市场情特征人们一般认为股指和市场估肘♀♀〉是市场情的直接体现,股票指数的涨跌以及市♀♀〕」乐档母叩湍芄挥行Х从吵鍪谐∏榈暮没担股票指数上♀♀≌窃蛞馕蹲攀谐∏樽好。因而,我们以糕♀♀△大股指和相应的市场估值为指标对市场情特征进分吴♀♀■。根据上述对于牛市不同阶段的烩♀♀‘分,将2007和2015牛市不同时期各♀♀〈蠊芍傅幕繁日欠情况进计算分别♀♀〉玫奖2、表3。从表2、表3中可以看到,牛市中各♀♀〈蠊善敝甘普涨,且涨幅较♀♀〈螅一般至少可达到10♀♀0%以上。在表2、表3中,分别将上证50、沪深300、中♀♀≈500、中小板指以及创业板指进相互♀♀”冉希阶段性环比涨幅靠前的指数用红色标出b♀♀‖阶段环比涨幅靠后的用绿色标出。值得注意♀♀〉氖牵由于中小扳指从2005年6月7日才开♀♀∈计粲茫其在2007牛市前期的♀♀≌欠靠前并不能有效反♀♀∮车笔笔谐∈导是榭觯因而应将其剔除♀♀〉簟1冉喜煌时期各大股肘♀♀「的涨幅变化情况,可得到♀♀∪缦录傅憬崧郏旱谝唬牛市前期,上证50、沪深30♀♀0等大盘蓝筹股指表现较好。♀♀〈颖2中可以看到,2007牛市前期沪深300指数阶段环比这♀♀∏幅为202.85%,表现好于中证500。从表3中库♀♀∩以看出,2015牛市前期♀♀∩现50领涨市场,阶段环♀♀”日欠最大为72.65%,而同期创业板板指和中小板指碘♀♀∧表现相对较弱,其中创业板指涨幅最小,仅为♀♀9.22%。牛市前期大盘股指均表现较衡♀♀∶的原因在于,一方面,投资者刚刚进入市场,态度♀♀』岜冉辖魃鳎因而更加青睐于基扁♀♀【面表现比较扎实的大盘股;另一方面,大盘股指碘♀♀∧表现与市场人气发生正反馈作用,进一步助推股指上。♀♀〉诙,牛市中期,股指涨幅的切明显。中证5♀♀00、创业板指、中小板♀♀≈傅戎行∨坛沙ば怨芍副硐纸虾茫同期大盘股指表现♀♀∠喽越先酢4颖2中可以看到,20♀♀07牛市中期中证500指数领涨,♀♀〗锥位繁日欠最大为112.53%;同期赦♀♀∠证50指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最♀♀⌒∥42.17%。从表3中也可以看到,在201♀♀5牛市中期,创业板指领涨,阶段环比涨幅最大为78.♀♀19%;同期上证50指数依然涨幅♀♀】亢螅阶段环比涨幅最小为29.33%,♀♀∏彝期中证500指数仍强于沪赦♀♀☆300和上证50。通过上述现象♀♀∥颐欠⑾衷谂J兄衅谑谐》绺翊嬖谝淮吻校由大盘价值棱♀♀《筹股转为中小盘成长股。风格切♀♀〉脑因可能在于,此时场外投资者加速肉♀♀‰场,在这一阶段,股指上涨更多是基于♀♀」司股票价值增长的想象空间,粹♀♀◇盘蓝筹股遭遇价值天花扳♀♀″,相应股指的空间有限,而具备高成长性的中小盘股糕♀♀↑容易受到市场青睐,因而代表这些股票♀♀〉墓芍刚欠比较靠前。第三,两次牛市后期股肘♀♀「表现存在差异,共同特征并♀♀〔幻飨浴4颖2中可以看到,2007牛市后期粹♀♀◇盘蓝筹股指回归强势,上证50指殊♀♀↓领涨市场,阶段环比涨幅最大为55.14%,同期中证500衡♀♀⊥中小板指表现一般,其中中证500指数涨幅♀♀】亢螅阶段环比涨幅最小为♀♀5.94%。而从表3中可以看到,2015牛市后期则中小赔♀♀√成长股指表现依旧强势,创业板指菱♀♀§涨市场,阶段环比涨幅最大为43.53%;同期上证50♀♀『突ι300等大盘蓝筹股指表现一般,其中赦♀♀∠证50指数阶段环比涨幅最♀♀⌒∥4.54%。因而,2007和2015两次牛市后期股指表现测♀♀、无出现明显的共同特征。我们也可以一个角度,♀♀〈邮谐」乐悼词谐〉淖呤啤M3给出了股指处♀♀∮诓煌阶段时的市场估值(PE)情况。从图3可以看出,♀♀≡谂J衅舳前,上证综指估值长期持续处于低位,扁♀♀№明市场具有投资价值。后期随着股指不断攀升,上证租♀♀≯指估值也不断走高,而且在后柒♀♀≮上证综指攀升速度加快,估值上升速度也♀♀〕中加快。因此,估值上升速度加快可视作牛市结束的征♀♀≌仔灾副曛一。3.牛市中的市斥♀♀ 交易特征一般而言,市场斥♀♀∩交量大小以及手率高低可以反映出市场活跃斥♀♀√度的大小,市场成交量和手率越大,则市场交意♀♀∽活跃度越高。此外,融资融券逾♀♀∴额以及新发基金数额可间接反映斥♀♀■通过其他方式参与市场交易的资金量♀♀∷平,融资融券余额和新发基金数额越大,则市场交意♀♀∽活跃度越高。因此,我们选取市场成交额、手率、融租♀♀∈融券余额和新发基金数额作为分析市♀♀〕〗灰滋卣鞯闹副辏对两次牛市的交易特征进♀♀》治觥#1)市场成交额特征牛市前期,交易额会显♀♀≈高于震荡市的成交量水平且能持续一段时尖♀♀′。从图4、图5中可以看到,2007牛市和2♀♀015牛市开始时,交易额都有显著的放大♀♀∏魇疲而且交易额能够在一段时间拟♀♀≮维持在相对较高的水平。因而,交意♀♀∽额放大且能持续,可视为牛市♀♀∑舳的标志之一。牛市中期,市场交易额在经过♀♀∫欢问奔湎喽愿呶辉撕笙灾放大。从图4、图5中可以库♀♀〈到,在牛市中期,市场成交额会有一段时间的镶♀♀≡著放大而且能够有效突破前期高点,但突破♀♀∏捌诟叩愫笤蛴肿入下通道,回落至相垛♀♀≡低位上运。交易额的这种回♀♀〉骺赡鼙砻魇谐⊥蹲收呋剐拇嬉陕牵并没♀♀∮型耆参与其中,导致交易额缺封♀♀ˇ持续放大的基础,因而在短时间内冲高后♀♀』嵊兴回落。牛市后期,市场交易额持续放大♀♀〔⒈3指呶辉耍市场成交额先于赦♀♀∠证综指见顶。从图4、图5中可以看碘♀♀〗,在牛市后期,随着更多的♀♀⊥蹲收卟斡氲绞谐〗灰字肘♀♀⌒,市场活跃度较高,殊♀♀⌒场交易额持续放大并保持高位运。另♀♀⊥猓从图4、图5中也可以看到,2007和2015牛市的成交额♀♀【先于上证综指见顶,表明成交额是股指持续上涨的肘♀♀∝要支撑。而成交额在牛市衡♀♀◇期达到天量高点后开始回落,可看作是赔♀♀。市缺乏继续上动力的标志之一♀♀♀。(2)手率特征牛市前期,手率短期内创出新高,且♀♀∧艹中处于相对高位。从图6、图7中可以看碘♀♀〗,2007牛市和2015牛市前期手率♀♀〗源闯鼋锥涡赂撸2007牛市前期手率最高为6.3♀♀7%,2015牛市前期手率最高为9.4♀♀0%。另外,从图6、图7中也可以看到,手率还会在相对糕♀♀∵位持续一段时间,表明这段时间市场交易活跃。而遭♀♀≮手率持续一段时间高位运后,则又回落碘♀♀〗低位徘徊。因而,可将手率♀♀〈闯鼋锥涡赂卟⒊中一段♀♀∈奔湓谙喽愿呶辉耸游牛市开启的标志之一。手♀♀÷首罡叩愣喑鱿衷谂J兄衅诤蟀攵巍20♀♀07牛市手率最高为2007年5月30日的8.07%,2015♀♀∨J凶罡叩阄2014年12月9日的9.40%。粹♀♀∷外,2015年5月28日的殊♀♀≈率也高达9.34%,表明随着牛市基调确立,此时逾♀♀⌒更多的投资者参与到市场交易之中,从而使得手率♀♀〈闯鲂赂叩恪EJ泻笃冢手骡♀♀∈开始出现下降趋势且先于上证综指尖♀♀←顶,手率曲线走势与上♀♀≈ぷ壑盖线走势之间的剪刀差逐渐变大。从图6、图7♀♀≈锌梢钥吹剑在牛市后期,随着上证综指碘♀♀∧不断走高,手率开始出现下降趋势并逐步回落至牛市♀♀】始时或牛市中期的水平,与上证综指走势肘♀♀‘间的剪刀差越来越大,这一现象在2007牛殊♀♀⌒中表现的较为明显。上述现象反映出牛市后♀♀∑冢市场交易活跃度下降♀♀。投资者多持股待涨。因而b♀♀‖当市场手率在创出高点后开始回落b♀♀‖可视为牛市已到后期的标志之一。(3)融资融券余♀♀《钐卣魅谧嗜谌余额持续库♀♀§速增加可视为牛市开启的标志之一。从图8中可以看到b♀♀‖随着上证综指开始上,融资♀♀∪谌余额同样开始快速攀升,♀♀《且在初期上升速度更是快于上证综指,扁♀♀№明牛市中投资者通过融资融券买卖股票活跃♀♀ 4送猓从图8中也可以看到b♀♀‖融资融券余额的走势在牛殊♀♀⌒过程中基本与上证综指走势一致,而且遭♀♀≮上证综指回调整理时,其同样继续保♀♀〕稚仙走势。但从图8中也可以看碘♀♀〗,融资融券余额的见顶时间滞后于上证综指♀♀♀。因而,其在指示牛市结束方面的作用相对♀♀∮邢蕖#4)新基金发特征♀♀⌒路⒒金数额较震荡常态期间显著增加可视为牛市启动碘♀♀∧一个标志。从图9中可以看碘♀♀〗,随着新发基金数额增加,上证综指出现明显上涨♀♀。可见新发的基金对于上证综指的走势具有重要影响♀♀ T谂J星捌冢新发的基金数额明显高于之前的震荡♀♀∈兄蟹⒌氖额,在2007牛市中表现的尤为明显♀♀♀。随着牛市结束,市场进入熊市,新基金发出现断崖殊♀♀〗下跌。4.牛市中的投资者参与意愿♀♀√卣魇谐∑毡槿衔新增投资者数量可♀♀∫苑从惩蹲收叩牟斡胍庠福新增投资者数量越垛♀♀∴,投资者参与意愿则越强。此外,证券市场交易♀♀〗崴阕式鹩喽钜约耙证转账净额可以反映出投资者投入股♀♀∈械慕鸲畲笮『驮谥と与银账户之间碘♀♀∧操作频率,从而间接反映♀♀〕鐾蹲收卟斡胍庠浮R话憷粹♀♀∷担证券市场交易结算资金余额♀♀≡酱蠛鸵证转账净额波动幅度越大♀♀。则投资者参与意愿越强。因此,我们♀♀≡诜治鐾蹲收卟斡胍庠甘扁♀♀。选取新增投资者数量、证券市场交易解♀♀♂算资金余额以及银证转账净额作为指标来进。(1)锈♀♀÷增投资者数量新增投资者数量与上证综指间锯♀♀∵有正相关关系。从图10、图1♀♀1中可以明显看到,随着投资者数量增♀♀〖铀俣燃涌欤上证综指出现明显上涨,♀♀≡谂J泻笃谡庵窒窒笥任明显♀♀ 6随着新增投资者数量增加速度的下降b♀♀‖上证综指则对应出现下跌趋殊♀♀∑。这种现象主要与A股市场的交易由散户主导、交易碘♀♀∧投机性较强的结构特征逾♀♀⌒关。在牛市前期,场外投资者对于市场的总体走殊♀♀∑不是特别确定,对市场多保持观望态度,仅♀♀∮胁糠滞蹲收哐≡窠入市场投资。从图10♀♀ ⑼11中可以看出,牛市启动前新增自然人投资♀♀≌呤量并无太大波动,基本上保持着水平状态。而同期光♀♀∩指也没有太大变化,间接验证了我们提出的第一个光♀♀≯点。此后,随着牛市基调日益♀♀∶魅泛褪谐∽钱效应日益外♀♀』出,位于场外的投资者的加速跑步入场,此殊♀♀”自然人投资者数量急速增加,推动上证综指外♀♀‖样加速上,短期内涨幅明显高于氢♀♀“期较长时间的涨幅。(2)证券市场交易结算租♀♀∈金余额特征证券市场交易结算资金余额短期内快速上涨肘♀♀×相对高点且能够持续一段时♀♀〖洌可看作牛市启动的标志之一。从图12中可意♀♀≡看到,在牛市前期,证券市场交易结算♀♀∽式鹩喽畲嬖诿飨栽龀ぃ而且,证券市场解♀♀』易结算资金余额能够在一段殊♀♀”间内处于相对高位,而同期上证综指存在免♀♀△显的上升趋势。牛市过程中伴随着证券市场交易结算资♀♀〗鹩喽畹某中走高,而证券市场交易解♀♀♂算资金余额先于上证综指见顶。从图12中可以看到,随♀♀∽派现ぷ壑覆欢献吒撸证券市场交易结算资金余额也不垛♀♀∠攀升。此外,从图中意♀♀〔可以看到,证券市场交易结蒜♀♀°资金余额先于上证综指尖♀♀←顶,证券市场交易结算租♀♀∈金余额在短时间内从阶段高♀♀∥豢焖俳档秃螅上证综♀♀≈敢不岢鱿纸洗蠓度的下跌。因此,可将证券市场交意♀♀∽结算资金余额在高位快速下跌作为股指走低的前兆♀♀≈一。(3)银证转账净额特征分析♀♀∨J兄校银转账变动净额波动幅度加♀♀〈螅银证转账变动幅度♀♀〕中放大可能是牛市启动的标志之一。粹♀♀∮图13中可以看出,随着上肘♀♀・综指不断走高,银证转账的波动幅度也♀♀〕中加大,表明投资者资金在银和证券账户之间租♀♀―频繁和转账数额逐步遭♀♀■加,从而更多的资金进入到股市之♀♀≈校助推股指上。另外,从图13中也可以看到,随着♀♀∫证转账净额的大幅减少,上证综指出现下跌。意♀♀◎而,可将银证转账净额的大幅减少作为股指镶♀♀÷跌的先指标之一。5.牛市中的业特征根据♀♀∏懊娑杂谂J胁煌时期的划分,分别计算200♀♀7牛市和2015牛市中28个申万一尖♀♀《业在每个时期的涨跌情况,并对♀♀≌欠靠前和靠后的业进比较分析,得出在牛市不♀♀⊥阶段的业变化情况,据此分析牛♀♀∈械慕锥涡蕴卣鳌2005拟♀♀£1月-5月和2014年1月-6月的两粹♀♀∥牛市启动前,各板块涨幅都不免♀♀△显,且超过半数的板块都粹♀♀ˇ于下跌状态。如图14所示,20♀♀07牛市启动前无业实现上涨,其中银♀♀ ⒎且金融、食品饮料以及建♀♀≈装饰等业跌幅较小;2015牛市启动前大部♀♀》忠迪碌,如图15所示,上涨的业仅有12个b♀♀‖其中计算机、通信、电租♀♀∮元器件以及传媒等业涨幅靠前。牛市前期,非银金融、意♀♀▲、房地产以及国防军工等业涨幅靠前,电子元器件♀♀ ⒓扑慊、通信等业涨幅靠后。两次♀♀∨J星捌谡欠均位于前三封♀♀≈之一的业有非银金融、国防军工、银以及♀♀》康夭。其可能原因在于,牛市基碘♀♀△确定对于具备金融属性的业是肘♀♀∝大利好,尤其是非银金融业,这些业率先突破上涨粹♀♀▲动股指上,使得牛市氛围更加浓厚b♀♀‖如图16和图17所示。因而,据此我免♀♀∏可以大致推断,在牛市前期领涨的业可♀♀∧芤话阄非银金融、银、房♀♀〉夭等业。此外,从牛市前期涨幅靠后的♀♀∫道纯矗两次牛市中电子元器件、计蒜♀♀°机、通信等业涨幅靠后。从业的板块属性来看b♀♀‖牛市前期大盘蓝筹股集中的业涨封♀♀※靠前,而中小盘成长股集中的业遭♀♀◎涨幅相对滞后。牛市中期,纺织服装、建筑♀♀∽笆巍⑶峁ぶ圃斓纫嫡欠靠前♀♀♀。如图18和图19所示,两次牛市肘♀♀⌒期涨幅均位于前三分之一的业有纺织服装、建筑装殊♀♀∥和轻工制造。其可能原因在于,牛市中♀♀∑谑谐》绺袂校投资者的注意力逐步转移至中小赔♀♀√成长股集中的业。从涨幅靠后的♀♀∫道纯矗两次牛市中期涨幅靠后的业均逾♀♀⌒银、非银金融以及食品饮料业♀♀。反映出此时市场对于价值蓝筹大盘光♀♀∩关注度相对较低,也从侧面验♀♀≈ち宋颐乔懊娴墓鄣恪R蚨,我免♀♀∏认为可将中小盘成长股所在的业如♀♀〉缱印⑶峁ぶ圃臁⒓扑慊♀♀→、传媒以及通信等涨幅靠前,大盘价肘♀♀〉蓝筹股所在业如银、非银金融以及食品饮料碘♀♀∪涨幅靠后,视为牛市意♀♀⊙步入中期的标志之一。牛市后期,部分投资者避险♀♀∏樾魃仙,逐渐选择回归到大盘蓝筹股集中的业。♀♀∪缤20和图21所示,到了牛市后期,随着股肘♀♀「的不断走高,市场持续暴涨,人们的避险情绪库♀♀―始增长,在给定的指数水平下,会觉♀♀〉美冻锕傻囊导ㄏ喽愿靠谱,所以选择大盘♀♀±冻锕芍杆在的业。因而,在牛市后期,意♀♀▲、非银金融以及国防军工等防御性强的业涨封♀♀※靠前,这一特征在2007牛♀♀∈兄斜硐值淖钗突出。对比牛市不同时期的业♀♀√卣鳎我们发现银、非银金融、房地产、♀♀∈称芬料、国防军工、计算机、通锈♀♀∨以及电子元器件等业,可能是表征市场风糕♀♀●很好的风向标。其中,银、非银金肉♀♀≮、房地产、食品饮料以及国防军工等业代表的大盘蓝筹封♀♀$格多在牛市前期表现突出,并能领涨市场;而计算机、外♀♀〃信以及电子元器件等业粹♀♀→表的中小盘成长风格则在牛市中期表现较好b♀♀』牛市后期,投资者避险情绪上升,逐渐回归到非银解♀♀○融、银、国防军工、食♀♀∑芬料以及家用电器等防御性强的♀♀∫抵小R蚨,我们可根据上述这些业在不同时期♀♀〉恼堑幅情况,大致判断市场走势的情况。租♀♀≯上所述,将牛市启动的标志做如下总结归纳:♀♀〈笈汤冻锕芍干险欠度大于中小盘成长光♀♀∩指。牛市前期,市场风险偏好相对较碘♀♀⊥,投资者选股多以业绩稳定和封♀♀±御性强的大盘蓝筹为主,对中小创个股♀♀∨渲孟喽越仙佟R蚨,在牛市前期b♀♀‖上证50、沪深300等大盘股指♀♀≌欠相对较大。而中证500、中♀♀⌒“逯浮⒋匆蛋逯傅戎行∨坛沙す芍冈蛘欠♀♀※相对较小。市场估值持锈♀♀▲处于相对低位。牛市启动前和牛市前期,市场估值意♀♀』般持续位于低位。市场成交额和手率短柒♀♀≮内创出新高且在能一段时间内保持相垛♀♀≡高位。如前所述,牛市前期,市场成♀♀〗欢罴笆致示有明显上升,创出阶段新高。在粹♀♀〈出阶段新高后,市场成交额和手率还可在相♀♀《愿呶怀中运一段时间,表明已逾♀♀⌒部分场外资金进入市场交易,市场交易活跃♀♀《忍嵘明显。融资融券余额快速持续增加♀♀♀。融资融券余额快速持续增加,改善了♀♀」墒兄械牧鞫性,表明投资者风险偏好持续提赦♀♀↓,助推股指上。在牛市前期,融租♀♀∈融券余额在短期内持续快速增加,融资融券余额显肘♀♀▲高于震荡市期间。新发基金数额增加免♀♀△显。牛市前期,新发基金数额短期内显著增加肘♀♀×新高位,而新发基金数额的增加,使得市场内资金♀♀≡黾樱流动性改善,有利于股指上♀♀♀。投资者数量增加明显。投资者数量增加,表明糕♀♀↑多的场外投资者参与到市场之中,投资者参与意愿增强b♀♀‖市场增量资金持续增加,推动市场交易活跃,助外♀♀∑股指上。证券市场交易结算资金余额短♀♀∑谀诳焖偕险侵料喽愿叩闱夷芄怀中一段时♀♀〖洹EJ星捌冢随着更多投资者进入市场♀♀〔斡虢灰祝证券市场交易结算资金短柒♀♀≮内快速上至阶段新高且♀♀≡谙喽愿叩隳芄怀中运一♀♀《问奔洹R证转账净额♀♀〔ǘ加剧。投资者将资金频繁的在证券与♀♀∫账户之间进转使得银证转账净额♀♀〔ǘ加剧,间接反映出投资者市场参与度增加b♀♀‖促进股指上。在牛市前期,银证转账净♀♀《畈ǘ幅度明显加大,表明了外♀♀《资者逐步参与到市场交易之中♀♀♀。银、非银金融、地产、国防军工意♀♀≡及食品饮料等业涨幅靠前。牛市前期,投♀♀∽收呤谐√度相对谨慎,如前所述♀♀。选股多以具有业绩支撑和♀♀》烙性强的个股为主,而军工、银、非银♀♀ ⑹称芬料以及地产业中的个股多♀♀∫导ㄎ榷ǎ能够有效吸引投资者,在牛市前期涨幅靠前,♀♀∮绕涫欠且金融业,在两次牛市前期均涨幅居前。6b♀♀‘牛市不同阶段的特征总结如氢♀♀“所述,在牛市的不同阶段,各类指扁♀♀£呈现出不同的特点,表4对此进了梳理归纳。表4的这些♀♀≈副瓯涠可为投资者判断牛市所处的阶段和制♀♀《具体的投资决策提供一些有用信息。7.2019年以来♀♀〉A股市场走势分析2019年至今的A股市场,市场主要♀♀」芍妇呈现上涨态势。从业层面来看♀♀。28个申万一级业呈现普涨格局,电子♀♀♀、家用电器、食品饮料、非银以及计算♀♀』等业涨幅靠前。虽然市场活跃♀♀《冉2018年有所改善,但肉♀♀≡处于相对低位,且投资者参与意愿依然不足♀♀♀。从表4中总结的两次大牛市各个阶段碘♀♀∧指标特征来看,2019年以来A股市场类似于两次赔♀♀。市启动时的信号并不明显,得♀♀〕稣庵峙卸系闹饕理由如下:首先,从市场情来看,2019♀♀∧暌岳词谐≈饕股指均呈现上涨态势,中小创成长♀♀」芍副硐窒喽越虾谩H缤23所示,截至2月19日,2019♀♀∧暌岳矗在市场主要股指中,中小板指涨封♀♀※最大为19.08%,创业板指涨幅为14.43%,大于上证5♀♀0指数的13.98%和上证租♀♀≯指的11.78%。此外,从图24中可以看到,2019年意♀♀≡来上证综指估值呈现上升趋势b♀♀‖但仍处于近两年来的相垛♀♀≡低位,这表明当前市斥♀♀ 可能存在长期配置价值♀♀ 8据表4中归纳的牛市殊♀♀⌒场情特征,今年以来中小创成长股指表现相对较好,并测♀♀』符合牛市前期大盘蓝筹股指涨幅♀♀】壳暗奶卣鳌5是,由于观察的时间窗口太短,垛♀♀≡于市场是否会步入牛市仍需要♀♀〗一步观察。比较确定的一点是,当前♀♀A股市场相对便宜,且2018年初以来影响市场的两大测♀♀』利因素中美贸易冲突和金融紧缩性调库♀♀∝政策近期以来已经得以明显缓和,部♀♀》忠狄导ū雷风险也逐渐被市场所消化,因而,前期♀♀∫丫大幅回调的市场整体肘♀♀○渐迎来较好的投资机会。其次,粹♀♀∮市场交易来看,市场活跃度有所改善,市场情绪逐渐♀♀』嘏。从市场成交额来看,如图25所示,2019年以来市场♀♀〕山欢畛氏终鸬瓷险乔魇柒♀♀ S绕涫2月以来,市场成交额持续增加,市场量能明镶♀♀≡放大。从市场成交额的绝对数量♀♀±纯矗2月19日市场成交额突♀♀∑6000亿,为近半年内的高点。虽然这一数据与牛市期间上万亿的成交额水平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104鼎龙股份:高度关注子公司科创板上殊♀♀♀♀♀♀⌒事宜下载新浪财经APP,了解全球实时汇率 ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 央报告:6家大均达碘♀♀♀〗普惠金融定向降准标准新华网新华社北♀♀【2月25日电(吴雨、翟瀚)中国人民银日前发测♀♀〖报告称,人民银已完成2018拟♀♀£度普惠金融定向降准动态考核调整工租♀♀△,目前6家大型商业银均至赦♀♀≠达到普惠金融定向降准第一档♀♀”曜迹实际执存款准备金率为12%和13%。2♀♀018年以来,人民银五次下调金融机构存款准备金率。拟♀♀】前,金融机构存款准备金率的基准档次大体可封♀♀≈为三档,即大型商业银为13.♀♀5%、中小型商业银为11.5%、县域农村金融机构为8%。人免♀♀●银发布的2018年第四季度中国货币政策肘♀♀〈报告称,在基准档次的基础上,人♀♀∶褚对金融机构还实施了普惠金融定向解♀♀〉准政策和新增存款一定比例用于当♀♀〉卮款的相关考核政策。两项政策旨在激励金融机构将♀♀「多的信贷资源配置到小微企业和“三农”等普惠♀♀〗鹑诹煊颍支持实体经济发展。据介赦♀♀≤,达到普惠金融定向降准政策♀♀】己艘求的大和中小银,可在♀♀∠嘤基准档次上降低0.5个或1♀♀.5个百分点的存款准备金率要求。同时,县域农村商♀♀∫狄和县域农村金融机构用于当地贷款发封♀♀∨的资金达到其新增存款一定比例的,可在相应基准档次赦♀♀∠降低1个百分点的存款准备金率要氢♀♀◇。报告称,目前,绝大部♀♀》纸鹑诨构都适用优惠的存款准备金率。工、农♀♀♀、中、建、交通银和邮政储蓄银6尖♀♀∫大均已达到普惠金融定向降准标准。不少中小银也享受到了存准优惠,实际执了10%和11%的存款准备金率。另外,一些县域农村金融机构还实际执了7%的存款准备金率。此外,目前政策性银执7.5%的存款准备金率,财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司执6%的存款准备金率。全部金融机构加权平均存款准备金率约为11%。(本文来自于新华网)责任编辑:郭建张醒生:要想做大,首先必须足够租♀♀♀♀♀♀〃 | 2019中国绿公司系列访谈原创:张醒生中国企业♀♀♀♀〖揖憷植2019年4月22日-24日,中国绿公司年会将♀♀♀≡诟仕喽鼗途佟T诼坦司年会筹♀♀”钙诩洌中国企业家俱乐部秘书处拜访了近百名企业家,♀♀【推笠导夜匦牡哪甓群诵奈侍饨♀♀×朔锰附涣鳌=裉旆⒊龅5篇访谈:张醒赦♀♀→。从职业经理人到投资人,张醒生对企业发展有着从内♀♀〉酵獾娜局看法,他认为企业应该追求正向的社会♀♀∮跋炝Γ这类企业也理♀♀∮获得更多的政策支持。▲♀♀≌判焉 |中国企业家俱乐部理殊♀♀÷、道同投资创始合伙人、永续自然资源保护公益基♀♀〗鸹崂硎鲁と绻风口企业不能够解决可持♀♀⌒发展、可持续盈利和可持续为社会做贡献的♀♀∧芰Γ那很快会变成“风后”企业♀♀♀。作者 |张醒生来源 |中国企业家俱乐部今天企业面对♀♀〉奶粽街饕来自能否抓住经济和社会的转型,中国♀♀『芏啻统的企业现在就面临着新一轮挑战:能不拟♀♀≤在转型中继续找到活菱♀♀ˇ和发展。新经济企业,要看能不能♀♀『蜕缁嵝枨蟮姆⒄鼓芄唤岷掀鹄粹♀♀ K谓风口企业仅仅依靠一阵风很难长♀♀【茫需要在风口过后扎扎实实对社会逾♀♀⌒实际贡献。从投资角度棱♀♀〈讲,确实比较热的企业容易得到大家认可,也容易得碘♀♀〗投资人追捧,但是如果这些企业不拟♀♀≤够解决可持续发展、可持续盈利衡♀♀⊥可持续为社会做贡献的能力,那很♀♀】旎岜涑伞胺绾蟆逼笠怠F笠导♀♀∫的专业力就是在一个专门领域拥有自己的核♀♀⌒木赫力,或者某种独特的能力。成功的企业一定在一糕♀♀■核心能力上做到了“至简♀♀ 薄“至专”,比如阿里就殊♀♀∏在平台云方面做到非常专业。因此不论是传统制遭♀♀§业还是新兴产业,要想做成功、做大,必须回到你在这♀♀「隽煊蚴遣皇亲龅米愎蛔āN颐且部吹浇年♀♀∫恍┢笠档拇笙眯似鹩智愕梗♀♀【褪且蛭他没有在专业的领域做到极致,而在做大的征途♀♀∩献叩锰远。我呼吁中国不仅仅要给独角兽柒♀♀◇业上市优先权,更多的要给“绿角兽企业”,意♀♀〔就是有正面社会影响力的企业上♀♀∈杏畔热ǎ当然,也应该让市场能够检验哪些企♀♀∫凳钦嬲的“绿角兽”。我甚至期待在中国肘♀♀・券市场中可以引入“社会影响力”指数,看一个光♀♀~司的整体价值除了看她的营业收入,利润,增长幅度衡♀♀⊥市盈率外,还要看这家公司殊♀♀∏否具有可持续发展的正向社会♀♀∮跋炝Γ∽罱加拿大政府开放大麻制造和销售♀♀。相关企业市场估值飞这♀♀∏,但这样的企业从任何角度上讲,都不可以称为正向的♀♀∩缁嵊跋炝Φ钠笠怠U庋碘♀♀∧企业就不可以进入“社会影响力排名榜”。毫♀♀∥抟晌剩新技术是推动社会♀♀∏敖的巨大的动力,所有♀♀〉钠笠翟谖蠢5G和物联网时代都要被影响♀♀ ⒈桓脑欤甚至被颠覆,没有任何一个企业能光♀♀』置身其外。所以对我们投资♀♀〉挠跋煲彩且谎,能不能判垛♀♀∠出新的商业成功机会,是一♀♀〈涡碌难罢夜程。我200♀♀5年之前去过很多次甘肃,过去中国的国防光♀♀・业和“三线”建设在甘肃留下了一♀♀⌒┖奂#但是现在在整个经济测♀♀〖局中比较落后,靠资源,国防工业支撑。♀♀「仕嘞衷诒冉夏寻斓木褪浅F谌彼,♀♀∑盍山脉以及整个河西走廊扁♀♀∪较干旱,坐飞机飞过甘肃的时候,看到♀♀〉氖锹漫荒山。甘肃有没有可能在(应对自♀♀∪换肪常┱庵执葱路矫妫♀♀‖和社会组织创新方面有新举措?比方说把这些 “♀♀≈皇;仆敛患草”的荒山彻♀♀〉啄贸隼矗让全社会来♀♀「脑臁⒙袒,“谁绿化、谁受益”,而氢♀♀∫时间可以延长。假如说中国的房子产权是70年,中国的土地、农用地是20年,中国的商业房地产是40年,那甘肃这些黄土高原拿出来100年,谁绿化归谁,我认为会有非常大的价值,这就涉及到土地所有制的变革。对于自然资源(的困境),甘肃应该学一下陕北或者是小岗村,下决心把上百年治理不好的地方释放出来,这是我的期待。绿公司年会参会咨询:010-62766066商业合作:010-62766066转830,18611590517新浪声明:所有会议实录均为现场速记整理,未经演讲者审阅,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:梁斌 SF055

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